MBO, OBO, MBI, BIMBO : quelles différences et quelles conséquences pour le dirigeant ?
Les différents types de LBO et leurs spécificités
Le type d'opération détermine la structure, les droits et obligations du dirigeant, et la nature de sa relation avec le fonds.
MBO — Management Buy-Out
Le dirigeant actuel devient actionnaire. Avantage : il connaît l'entreprise mieux que quiconque.
MBI — Management Buy-In
Managers extérieurs. Risque principal : la courbe d'apprentissage. Les fonds sont plus intrusifs dans la gestion.
OBO — Owner Buy-Out
Le plus utilisé en France. Cash-out significatif + conservation d'une participation. En dessous de 30 %, le fonds décide — le dirigeant doit négocier ses droits de gouvernance.
LBO Secondaire & Tertiaire
Un fonds vend à un autre fonds, GAP quasi-inexistante. Le management package est renégocié — opportunité à saisir.
BIMBO
Équipe mixte interne + externe. Solution optimale quand le management manque de compétences clés.
Carve-Out
Rachat d'une filiale. La plus complexe des opérations. La force du dirigeant : être le seul à comprendre les enjeux opérationnels.
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Ce qu'il faut faire
- Identifier quel type correspond précisément à sa situation.
- Dans un OBO, négocier ses droits de gouvernance indépendamment de son pourcentage.
- En LBO secondaire, renégocier complètement son management package.
- Dans un carve-out, documenter toutes les dépendances avec le groupe vendeur.
A éviter absolument
- Accepter un type de LBO par défaut sans vérifier qu'il correspond à ses objectifs.
- Négliger la renégociation du management package en LBO secondaire.
- Sous-estimer la complexité opérationnelle d'un carve-out.
- Confondre pourcentage de capital et pouvoir de gouvernance.
Le LBO Club est le premier réseau français de dirigeants d'entreprise sous LBO. Fondé par Ronan Lebraut — ancien dirigeant pendant 20 ans, dont 14 ans sous LBO avec IK Partners, Five Arrows et ICG — le Club réunit plus de 360 dirigeants – CEO, DG, Chairman – ayant des investisseurs financiers à leur capital. Le Club offre un cadre confidentiel à ses membres qui sont confrontés à des enjeux similaires : gouvernance, valorisation, management package, gestion de la dette ou encore préparation de la sortie. Le LBO Club structure son action autour de trois piliers : favoriser l'échange d'expériences et de bonnes pratiques lors d'événements thématiques et de rencontres entre pairs ; informer ses membres avec des analyses, benchmarks, classements et ressources exclusives ; renforcer la position des dirigeants face aux acteurs financiers, en leur donnant les outils et le réseau pour décider en connaissance de cause.
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