Valorisation LBO : comment est calculé le prix d’une entreprise ?

Ce que les multiples cachent vraiment

L'EBITDA normalisé

L'EBITDA brut n'est jamais le chiffre utilisé. On élimine les éléments non récurrents : litiges clos, salaire non normatif, coûts de restructuration ponctuels.

Un EBITDA normalisé de 3M€ au lieu de 2,5M€, multiplié par 9x, c'est 4,5M€ de valeur supplémentaire. Identifier ses retraitements favorables avant que l'auditeur ne le fasse à votre place.

Les multiples en 2026

8,6x

Argos Index Q1 2026 (médiane)

10,0x

Fonds d'investissement

7,8x

Acquéreurs stratégiques

Léger rebond de +3,6 % au T1 2026 après un point bas pluriannuel, tiré par le retour sélectif des fonds (10,0x, en forte hausse), tandis que les acquéreurs stratégiques restent disciplinés (7,8x, stable). L'écart de 2,2x traduit un rebond ciblé sur les actifs premium — pas une reprise généralisée. Pour mémoire, au pic 2021–22 : >11x.

[A lire également : Les attentes de retours des fonds : TRI vs. Multiple]

Les 5 leviers pour améliorer votre multiple

Récurrence des revenus

Contrats pluriannuels, abonnements. Permet d'être anticyclique. Levier n°1.

Dépendance dirigeant

Un management de second rang solide qui fait tourner l'entreprise sans le dirigeant.

Qualité du reporting

Comptes mensuels propres, KPIs clairs, budget vs réalisé.

Diversification client

Aucun client à plus de 15 % du CA.

ESG

Gouvernance, parité, empreinte carbone. Les banques y lient leurs conditions.

[A lire également : Comment préparer son entreprise pour un LBO 12 mois avant le process]

Ce qu'il faut faire

• Identifier soi-même les retraitements d'EBITDA favorables avant la Due Diligence.
• Mettre en place un reporting mensuel propre 12 mois avant le process.
• Réduire la concentration client et la dépendance au dirigeant avant le process.
• Traiter l'ESG comme un levier de valorisation, pas une contrainte.

A éviter absolument

• Laisser l'auditeur découvrir seul les retraitements — perte du contrôle du récit.
• Attendre un retour aux multiples de 2021.
• Ignorer les surprises comptables — elles dégradent systématiquement le prix.
• Sous-estimer l'impact de la dépendance dirigeant sur la valorisation.

Le LBO Club est le premier réseau français de dirigeants d'entreprise sous LBO. Fondé par Ronan Lebraut — ancien dirigeant pendant 20 ans, dont 14 ans sous LBO avec IK Partners, Five Arrows et ICG — le Club réunit plus de 360 dirigeants – CEO, DG, Chairman – ayant des investisseurs financiers à leur capital. Le Club offre un cadre confidentiel à ses membres qui sont confrontés à des enjeux similaires : gouvernance, valorisation, management package, gestion de la dette ou encore préparation de la sortie. Le LBO Club structure son action autour de trois piliers : favoriser l'échange d'expériences et de bonnes pratiques lors d'événements thématiques et de rencontres entre pairs ; informer ses membres avec des analyses, benchmarks, classements et ressources exclusives ; renforcer la position des dirigeants face aux acteurs financiers, en leur donnant les outils et le réseau pour décider en connaissance de cause.

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